(46) ICAP 的成绩单

就像我之前提过，ICAP 是一只 Close End Fund, 他是基金，不是股票。所以，要衡量 ICAP 的成绩，不能用其股价，也不能看其季度的盈利表现。真正要考量的是 ICAP 每个季度的 NAV – 基金净资产。

ICAP 最新公布的 2008 前三季的业绩如下 ：

NAV 在 2008 年的前三季成长了 24%！

如果仔细比较，其实它真正的成长不止如此。因为，在 NAV 成长 24% 的情况下，ICAP 的户口还保有很大笔的现金，将近 RM66 mil.

ICAP 于 19/10/05 成立于 KLSE。初始的基金总额为 RM140 mil. 分为 140万股，每股 RM1.00, 也就是初始的 NAV 为 RM1.00.

载至 29/2/08，其 NAV 已经成长为 RM2.04。不到三年的时间，已经翻了一倍。简单算来，就是 26% 的年复利。

如果真正考量 ICAP 所动用的股东基金，也就是 RM140mil – RM66mil = RM74mil, 来创造出总额为 (RM2.04 x 140mil) – RM140mil = RM145.6mil 的盈利，ICAP真正的回酬应该高达

RM145.6mil / RM74mil x 100% = 196%!!

也就是年复利高达 30% 左右。

这样的比较是合理的。因为大多数的基金都会把 70%-90% 的现金用于投资。而 ICAP 仅用了 53% 的基金资金来创造 196% 的回酬！

所以，在任何熊市时，或买入时机出现时，ICAP 的保留资金就能大量收购。

当然，其股价从 RM2.85 的高峰回落对投资者是有点打击。可是，如果真正看清楚，那是因为其股价在超越 NAV 整整 30% 的情况下回调。并不是 ICAP 所能控制的。