Saturday, April 26, 2008

(46) ICAP 的成绩单

就像我之前提过,ICAP 是一只 Close End Fund, 他是基金,不是股票。所以,要衡量 ICAP 的成绩,不能用其股价,也不能看其季度的盈利表现。真正要考量的是 ICAP 每个季度的 NAV – 基金净资产。

ICAP 最新公布的 2008 前三季的业绩如下 :



NAV 在 2008 年的前三季成长了 24%!

如果仔细比较,其实它真正的成长不止如此。因为,在 NAV 成长 24% 的情况下,ICAP 的户口还保有很大笔的现金,将近 RM66 mil.

ICAP 于 19/10/05 成立于 KLSE。初始的基金总额为 RM140 mil. 分为 140万股,每股 RM1.00, 也就是初始的 NAV 为 RM1.00.

载至 29/2/08,其 NAV 已经成长为 RM2.04。不到三年的时间,已经翻了一倍。简单算来,就是 26% 的年复利。

如果真正考量 ICAP 所动用的股东基金,也就是 RM140mil – RM66mil = RM74mil, 来创造出总额为 (RM2.04 x 140mil) – RM140mil = RM145.6mil 的盈利,ICAP真正的回酬应该高达

RM145.6mil / RM74mil x 100% = 196%!!

也就是年复利高达 30% 左右。

这样的比较是合理的。因为大多数的基金都会把 70%-90% 的现金用于投资。而 ICAP 仅用了 53% 的基金资金来创造 196% 的回酬!

所以,在任何熊市时,或买入时机出现时,ICAP 的保留资金就能大量收购。

当然,其股价从 RM2.85 的高峰回落对投资者是有点打击。可是,如果真正看清楚,那是因为其股价在超越 NAV 整整 30% 的情况下回调。并不是 ICAP 所能控制的。