终于出炉了。
第三季度的成绩单,大致上来讲,还是不错。EPS 从 Q2 的 20.70 上扬到最新 Q3 的 23.83,提升了 15%。 也因此激励了股价往上攀。
不过,如果仔细比较,Q3 的营业额实际上却下降了 22%。
奇怪,棕油价明明高企,应该表现更好,为什么却反向呢?在季度报表里,UMCCA并没有详细解释,所以也无从考察。
如果只是计算UMCCA 的棕油生意,虽然他的营业额下降 22%,但 Gross Profit 却只下降 2% 而已。这要归功于它的优秀管理层把 Cost of sales 降低了 17%。我只能估计,UMCCA 的营业额可能是被 CPO 的收成量所影响。
既然营业额,盈利都下降,为何净利反而更高?
这就归功于管理层的额外投资收入,以及即将卖给 OCBC 的 Pacific Mas 的盈利贡献。
在 UMCCA 的报告中,Pacific Mas 已经于 24/3/08 成交给 OCBC。这笔交易将为 UMCCA带来高达 RM153 mil, 或相等于每股盈利 RM1.14。OCBC 将会在 21 天后付款给 UMCCA,也就是于四月中。依此推算,UMCCA 的第四季度财报将纳入这笔盈利。到时的 EPS将是破天荒的。所以,我预计 UMCCA 的末季股息将会非常吸引,除非管理层保留盈利用作其它投资。
灿烂过后,别忘了来年的盈利。Pacific Mas 每年大约贡献 RM10mil 的净利给 UMCCA。 随着棕油价逐渐平稳,可能往下探,所以,UMCCA 的 CPO 产量保持,无可避免的,净利将会下滑。
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