(26) 作好準備迎接漲勢 - ICAP

ICAP 是我的主力股, 当然, 关于它的分析报道, 我会特别留意. 以下是其中一篇最新的发表. 我很欣赏 ICAP 的见解, 至少不像那些分析员, 每天说的都是千篇一律. 涨是喊涨, 跌时喊跌, 没有一点独立思考.
这篇分析很凑巧提到印度最大之一的汽车厂 - TATA. 我是上个月才知道 TATA, 因为我公司在印度和 TATA 有很大的生意来往.
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在2007年，投資者的注意力完全集中在上升的通貨膨脹、高企的原油價格、愈演愈烈的次級房貸問題，以及疲倦的美國消費人。
在如此眾多似乎無法解決的問題下，采用自上而下的投資策略，並專注於股市時機的投資者在2007年越來越看淡，選擇套利或售出其股票。然而，《資本投資》卻對整體狀況有更全面並客觀的觀點。
《資本投資》以及資威的核心價值之一，源自其獨立集團的身份，此結構使它可以提供客觀觀點。再加上，與許多主要關注較短期走勢的投資者、分析員以及基金經理不同，《資本投資》從較長期的角度來看待投資，並努力確保我們的觀點不含有任何利益沖突。其概括為《資本投資》長期漲勢的全球分析便反映了其長期理念。
資威與其它許多基金經理的另一個差別是資威進行第一手分析。此方法也被運用在全球經濟分析中。其他人可能會直接運用國際貨幣基金組織的預測，但我們卻進行自己的分析。這種方法困難許多，但它卻使《資本投資》可以獨樹一幟並具創新性，而且可以得出其他人所看不到的結論。獨特的《資本投資》長期漲勢便是一個明證。
基於存在著許多看似難以解決的問題，這對《資本投資》的訂戶來說意味著什麼呢？很簡單。如果我們的分析是正確的話，它可以使訂戶在其它投資者驚慌失措時保持鎮定；它可以使訂戶在其它投資者只看到風險與威脅時看到機會。反之亦然。
《資本投資》長期漲勢的課題之一是“週期性通膨，長期漲勢”。這意味著全球經濟擴張是一個長期的發展，它可能會持續幾十年，而不是僅僅幾年。
然而，雖然全球長期漲勢正在展開，但是全球定價環境卻將是週期性的。總而言之，與60年代末以及70年代的定價環境不同，通膨率將在數年裡上升，然後又下跌。
如果《資本投資》的分析是正確的話，那麼這種狀況對投資的影響將是巨大的。
最近，許多分析員與決策者都擔心中國正由引發全球通貨緊縮的國家，變為引發全球通貨膨脹的源頭。中國的成本，如工資以及原材料皆已上漲。鑒於中國是世界工廠，西方經濟體所消費的許多消費人商品都將面對價格上揚的壓力。此觀點並不全面。
從《資本投資》長期漲勢的角度，我們認為印度以及其它國家都是全球漲勢的一部份。隨著勞動力成本上升，如印度、孟加拉、越南、印尼等的低工資國家也將加入世界工廠的行列，從而是全球定價環境重回通縮的狀態。這些國家擁有大量的低薪工人。他們將能承擔起不再能在中國進行的生產。事實上，一些公司正將它們勞動力密集型的運作轉移至越南及孟加拉等國家。
對於許多投資者來說，“Tata Nano”－這名稱現在或許並沒有多大的意義。然而，在汽車工業裡，這的確是一個值得留意的名稱。
但是，更重要的是，它的推出是對全球定價環境有深遠影響的一項發展。印度的Tata集團推出Nano，即一輛價值2500美元的全球最便宜的汽車。它是一輛擁有五個座位的四門式汽車。這輛車將在今年晚些時候投入使用，而其價格只是10萬印度盧比。
這輛配備極少的汽車的基本車型擁有一個制動馬力（bhp）為33的小後置發動機（rear-mounted）、624cc的引擎、沒有冷氣機、電動車窗或是動力方向盤。
如果這輛被稱呼的“大眾汽車”的車型成功的話，那麼全球的耐用以及非耐用消費人產品的製造商，將被迫考慮使用印度的製造以及工程能力。
換句話說，全球通縮壓力的下一個泉源將源自於如印度、越南、孟加拉、印尼、菲律賓等的國家，並讓中國，即目前的勞工密集型制造領域的全球領導國，擁有透氣的空間。
下一輪的發展將比預期中來得早，並將刺激另一輪的全球經濟擴張，而在同時釋放通縮力量。更多的競爭也將造就通縮。
在上週，《資本投資》敘說了2008年或許是一個更好時代的開始。盡管市場中充斥著悲觀的情緒以及不時的驚慌買賣，《資本投資》仍看到保持樂觀的訊號。應該看緊的重要經濟應該是中國，而不是美國。