Wednesday, April 23, 2008

(12) 现金流 – 真的这么重要吗?

Free Cash Flow – 现金流, 倒底有多重要? 对个人, 家庭, 甚至企业, 倒底有多大影响力?
现金流, 代表的就是一个阶段的财务收入与支出的情况. 是正数还是负数, 就取决于你如何理财. 而金融机构, 在考量是否借贷给贷款者时, 看的最重要的就是现金流表.
就以个人和家庭而言, 当你向银行申请贷款要买车或屋子时, 银行一定会审核你的财务状况, 看你是否还有其他负债, 总收入是否能够应付供款. 通常, 都是以不超过总收入的 1/3 为基础.
在个人理财方面, 如果你明白复利的效应, 就应该知道, 重点不在于你的收入多少, 而是你是否有财可理. 如果你月入 RM10,000, 却每月支出 RM11,000, 那么你的现金流就是负 RM1,000. 如果现金流是负数, 哪里还有多余的财可理? 相反的, 如果月入 RM3,000, 而只花费 RM2,000, 那么这多出来的 RM1,000 就是正数的现金流. 所以, 请记住: “你赚的一块钱, 不是你的钱. 你储蓄的一块钱, 才是你的钱.”
从企业角度, 一间企业无论多么厉害赚钱都好, 也要看它是否能把所赚的钱留住. 如果, 公司每年都要花很大笔钱来进行维修保养, 或提升设备来维持竞争力, 那么可预见的, 这类型企业将很难把赚的钱给留住. 如果留不住, 那股东怎么可能受益呢? 就好像我之前所提到到亚洲航空公司的生意模式就是一个例子. 相对的, 如果一间公司不需要大量开销, 还是能年年赚大钱, 这类公司就是非常理想的投资标了. 试想想, 麦当劳几十年如一日, 卖的就是汉堡. 未来几十年, 你觉得它会转型吗? 或者应该问, 它有需要转吗? 如果你是这家企业的老板, 你会吗? 根本不需要! 它只需要在更多策略性地点, 开更多的分行, 钱自然滚滚而来, 还可以随着时间, 享受着分店资产慢慢的增值. 这就是它的成功之道.
那么, 如何计算现金流?
以个人或家庭而言, 就是 : (实际收入+资产收入) – (实际支出 – 负债支出) = 现金流. 这就是 “富爸爸” 书中的现金流表. 负数的现金流, 会让你生活在重大的经济压力下, 会让你入不敖出. 所以, 正确的现金流的掌控, 就是个人成功理财的根本. 你一定要懂得分辨, 什么是资产, 什么是负债, 什么东西会贬值, 什么会增值.
至于企业, 看的就是 Cash Flow Statements.
Free Cash Flow = Net Cash Generated From Operating Activities - Net Cash Used In Investing Activities.
在考量 Operating Activities, 最好要特别注意折旧率 (Depreciation). 如果折旧率超高, 就要小心. 这可能代表这间公司的资产价值贬值得很快. 比如航空业, 高科技制造业等. 高科技制造业必须要追得上高科技的发展, 所以, 机器的寿命很可能很短, 也因此贬值得快, 公司也就必需投入大笔资金来购买新机器才能跟得上发展趋势. 而亚航则需要花费很大来保养飞机. 这些年资本支出就会记录在 Investing Activities 里的 “Purchase of property, plant and equipment”. 而且, 这也是最有可能 “做手脚” 的帐目. 所以, 最好尽量避开这类型公司. 反正, 优秀的公司多的是, 何必冒这风险?
当然, 不是所有在 Investing Activities 里都是不好的. 也要看个别情况而定. 比如一间公司常年的现金流都很稳健, 忽然有一年在 Investing Activities 里出现很大的开销, 那么就要了解是用于什么用途. 比如, 房地产和种植公司有时会进行收购土地以供长远发展. 又或是像 KNM 用于收购相关的企业来扩大版图. 这就另当别论了.
总的来说, Free Cash Flow 越强越好. 这代表企业的盈利很稳定, 相对的, 资本支出也很少. 这样, 公司赚的钱才能留得住, 股东才能受惠.
再拿 Air Asia 和 McDonald’s 来做比较. 很明显的, Air Asia 无论是在人才训练, 机师培训, 员工薪金, 飞机保养, 简直每一方面的资本支出都是天文数字. McDonald’s 十年如一日, 卖的都是同样的产品, 机器永远不会过时, 而且机器成本和保养费都相对的低, 员工薪金更是不需担心, 也不用担心像 Air Asia 的飞机师随时用跳槽来要挟更高薪. 而且, 麦当劳的市场是全球的 60亿人口, 市场之大更非亚航能比.
那么, 大马的上市公司, 是否有像麦当劳类型的? 肯定有. 只要你肯下工夫去找. 但是, 你可不能要求其规模, 品牌, 营运方针会像麦当劳这么强. 只要, 它能在本土或这个区域立于不败之地, 就已经足够让你享受资金的成长和复利的效应了.
题外话, 忽然想起在刚看完的 “岁月风云” 里, 爸爸对华振邦的一席训话:
“你说, 中国的包子好吃, 还是西方的汉堡包好吃?”
“当然是中国的包子好吃啦!”
“那么, 为什么汉堡包可以卖遍全世界, 而中国包子却不能?”
这就是企业理念所致.

2 comments:

freeman said...

Hi, 为什么
(实际收入+资产收入) – (实际支出 – 负债支出) = 现金流
负债支出也是支出阿?还是我没捉到重点?
不好意思连旧帖也挖出来:p,最近在读着你的文章,要向你学习投资

Ohaiyo said...

As long as the money is flow out from your pocket, that is consider expenses/liability.