(23) 好股始终不动如山

昨天的一轮洗礼, 洗掉了我 1.5 个月的花红. 这就是股市所谓高风险的写照.
不知不觉, 我投资和累积在股票的资金, 已经逐渐的庞大. 回想 2年前开始时, 那时一个月的最大波动, 也不过几百块钱, 已经紧紧把我紧牵着. (当然啦, 血汗钱哩, 还要那时是老婆的比较多, 因为她的大部分收入是 “干捞面” 嘛.)
随着投资时间的磨练, 尤其是 2006 年的几次锥心的领悟 (PBBANK, PLENITUDE, KNM 等), 渐渐的体会到价值投资应以生意角度为出发点的重要性. 虽然, 每天还是免不了关注经济动向 (这是看报纸的习惯, 不是紧盯着金鱼缸的比喻), 但股市的涨跌, 已经没有先前的胆战心惊了. 所以, 一天不见掉 1.5 个月的花红, 反而不比 2 年前的几百块来的激荡. 因为, 我相信, 公司基本面好, 雨过天晴后, 上涨幅度会更惊人. 同样的, 有时一天的上涨, 也是这个数额. 坦白讲, 我觉得这轮的调整, 其实是很好的加码时机. 可是, 我现在已经是榨干的甘蔗了. 新屋要装修, 不可以再用过头. 新年的红包还得预备…
其实, 仔细看看, 虽然忽然的暴跌, 另很多人焦头烂额. 可是, 很多基本面强劲的优秀公司, 丝毫不为所动, 反而因为业绩的标青表现, 不跌反涨; 又或者在非常快速的时间里, 迅速回弹, 再创新高峰.
其中一只, 就是和我深有关系的 QL. 这是一家非常优秀的公司. 总部在我家乡附近的鱼村 – 半港. 这是一家从事渔业的家族企业. 经过几十年的演变, 将一家原本和我父亲一样的小鱼行, 发展成现在占有 45% 大马鱼制品市场的企业, 同时还将生意触角伸展至农业和种植业. 生意的扩展, 往往会出现两种不同的情况 :
生意上相辅相成的多元化
不相秤的恶性扩张, 最终导致企业经营失败
例子1 的代表者就像 Coca-Cola 配搭 McDonald’s, Pepsi 配搭 KFC. (有没有发觉, 你不会在 KFC 买到 COKE, 也不会在 McD 喝到 PEPSI?)
QL 是属于第一类型的企业. 海产品有很多废料, 经过加工, 就变成养鸡的喂料. 种植, 农业, 渔业, 都是属于相关的行业. 今天有禽流感, 消费者就吃海产品. 海产品贵, 就吃鸡. 一只针, 两头尖, 都是刺进 QL 的户口. QL 过往几年的业绩表现出色, CGAR 高达 20+%, ROE 也长期高企 20+% 以上. 今年每个季度的净利表现, 也是稳健上扬. (QL 是我最喜欢用来教育我弟弟, 因为是同行的关系. 可是, 他始终不能明白个中概念. 坦白讲, 也不容易. 不然, 我也可以是另一个 QL 了.)
同样的, 大众银行也是一样. 当个别金融类股因为次贷风暴的影响而大跌时, 它却稳如泰山. 它在香港的子公司业绩标青, 加上本地业务稳健 (尤其是 PUBLIC MUTUAL), 全年的业绩肯定更上一层楼, 高股息可期也.
看看快速反弹的例子. KLK, UMCCA 等等的种植股. 昨天综指大跌 52 点, 今天只涨回 8 点. 但是, 盈利前景看悄的种植股, 却快速回弹, 收复失地. 次贷并没有影响 CPO 的需求量, 也没有破坏它现有的高价. 所以, 疯狂的群羊心理, 往往就是事后的致命伤. 这是我在 2006 年的一个领悟. 希望, 是对的. 次贷告一段落后, 我相信 KLK 的妈妈 - “石头朋友”, 和豐益国际的爸爸 - “郭伯伯” 很快又会来攻城掠地了.
海啸过后, 一切海景还是会回归平静的. 夕阳的美, 始终不会被剥夺的.
所以, 好股始终还是不动如山!