(56) 彼得‧林區的觀點[轉載]

彼得‧林區是富達基金投資顧問 ─ 富達管理及研究公司的副主席，同時也是擁有超過三十年以上市場投資經驗的暢銷作家。1977－1990年的十三年間，他負責操作管理富達麥哲倫基金，期間該基金的投資績效名列世界第一，且資產規模亦從2千萬美元成長至140億美元。

以下為富達投資網站最新發表之彼得林區專訪內容紀要：

問：近期股市表現欠佳，不少投資人紛紛退場，等待下一波買點浮現。你對於此有何看法？

林區答：若你嘗試要避開股市下跌以免虧損，那麼很可能你就會錯失下次上漲的機會。這就是試圖預測市場最大的風險。以美國股市為例，如果在過去二十五年的時間中一直堅守崗位，則投資的年平均報酬率超過11%，然而若喜歡進進出出又不幸剛好錯過表現最好的40個月，年平均報酬率就掉到只剩下1%。股市反彈往往在最出乎人意料之時，唯有長期投資才能避免此風險。

問：但市場仍充斥伊拉克衝突、升息、恐怖攻擊等等負面消息，投資人該如何應對？

林區答：1990年，美國出軍50萬名兵對抗伊拉克，且當時經濟身陷衰退、更面臨銀行危機。結果　　　　呢？隔年卻是美國歷史上股市表現最優的年度之一，標準普爾500指數於1991年上漲超過三成。長期投資人必須學習看淡利空消息，因為任何時候都有壞消息。但是別忘了，好消息也經常存在。想想看醫療保健的進展，新藥的問世延長人的壽命並強化生活品質。若你容易受市場雜音干擾，你也許該認真評量自己是否適合涉足股市。

問：既然有多有空，為何不在利空時買進，利多時賣出？

林區答：雖然說「行情總在絕望中誕生」，你永遠無法預知。有時投資大眾認為壞消息已夠多了，股市不會再跌，但它卻繼續跌。預測市場走勢及進場時間點不是在股市賺錢的方法，我們也不會看到這類人上榜Forbes雜誌全球最富有人士的名單。 此外，如果你在股市待得夠久，即便是你對預測市場一竅不通，仍然可以成功。把投資時間拉長到30年來看，不論是你是在每年股市表現最好的當天進場，或最壞的一天進場，或是每年的第一天進場，三種情況的報酬率差距不大。 最重要的是，預測股市無法讓人常勝股海。

問：為什麼你認為投資人很難不去理會壞消息，而持續對投資標的有信心？

林區答：長久以來，美國股市雖然有不少公司股價日漸萎縮，例如柯達、Kmart, Bethelehem Steel等等，但仍有許多成功的企業，如Staples, FedEx, Microsoft、Amgen。嬌生公司(Johnson&Johnson)締造將近四十年的每年盈餘成長，麥當勞，吉列(Gilette)均繳出長期優異的成績單。

你如果買錯一支股票，最多損失本金，但買對一家公司，上檔空間可能以數倍計。例如。如果你在1972年用一萬美元投資Kmart，2002年底當該股下市之時，投資金額銳減至438美元；但如果當時投資的是Wal-Mart，則本金加報酬已增值至800萬美元。

你不必永遠選到最好的股票，卻必須勤做功課，找尋具盈餘成長潛力的股票，只要選對幾支股票，你就可以成為成功的投資者。　其次，許多人認為自己在投資，事實上他們在賭博，而且他們不明白兩者的不同。他們對於買冰箱、汽車、或是遊艇等的預算相當謹慎，但是對於股市投資，又有一套不同的邏輯。但事實上兩者不該有所不同。你必須勤做功課，了解你投資什麼。在購買基金之前，你需要了解「新興成長基金」與「新興市場基金」的不同。而這些都需要時間與努力，也造就投資與「玩股票」的不同。

問：你認為每個人都適合投資股票嗎？

林區答：我不認為。在投資之前，你必須充分了解自己的風險承受度。這聽起來似乎容易，但許多投資人從未真正做到，一旦作到了，就必須持之以恆。你也許會說，我在股市上漲的期間覺得舒服，下跌時候就開始緊張，這並不是個好現象。如果你在利空消息爆發時傾向撤出股市，那麼你根本不該投資股市。因為壞消息總會發生，雖然我不知道何時，但我能肯定的是，我絕對不會因消息面而拋售持股。此外，即使你能夠應對市場波動，你必須清楚你的投資目標。如果你在未來一、二年內　　　　　有其他用途，像是有個大型婚禮等著付費，或要繳小孩的大學學費，那麼股票不是你應選擇的。股票市場在一兩年的表現以運氣居多。但如果你是為了二十年後的退休、或是籌措子女未來的教育基金的話，你就擁有充足的時間駕駁市場波動。

問：如果股市繼續大跌呢？

林區答：歷史經驗證實，時間是投資人的朋友。即使是歷史上股市表現最差的十年，亦即1928至　　　　1938年，標準普爾500指數年平均跌幅仍不到1%。別忘了，當時美國經歷經濟大蕭條，失業率高達20%。自二次世界大戰以來，從未有任何十年期間，標準普爾500指數之年平均報酬率為負數，當然，期間許多投資人仍會賠錢，因為他們在不對的時機撤出。對投資人而言，非常重要的問是自己一個問題，假設股市下跌10%時會怎麼做？那麼20%呢？第二次世界大戰以來，美股共經歷32次跌幅超過一成的修正、12次跌幅超過兩成的熊市，但整體來看，股市卻以每年超過10%的平均報酬率持續上揚。 你不需預測股市，也能成為成功的投資人，在投資前應做好四件事，首先，秉持樂觀的　　　　心態，不要一投資就擔心下週會變成世界末日；其次是勤作功課，設定符合實際的投資期間，並了解市場波動的本質。其餘的，就耐心一點吧！