彼得‧林區是富達基金投資顧問 ─ 富達管理及研究公司的副主席,同時也是擁有超過三十年以上市場投資經驗的暢銷作家。1977-1990年的十三年間,他負責操作管理富達麥哲倫基金,期間該基金的投資績效名列世界第一,且資產規模亦從2千萬美元成長至140億美元。
以下為富達投資網站最新發表之彼得林區專訪內容紀要:
問:近期股市表現欠佳,不少投資人紛紛退場,等待下一波買點浮現。你對於此有何看法?
林區答:若你嘗試要避開股市下跌以免虧損,那麼很可能你就會錯失下次上漲的機會。這就是試圖預測市場最大的風險。以美國股市為例,如果在過去二十五年的時間中一直堅守崗位,則投資的年平均報酬率超過11%,然而若喜歡進進出出又不幸剛好錯過表現最好的40個月,年平均報酬率就掉到只剩下1%。股市反彈往往在最出乎人意料之時,唯有長期投資才能避免此風險。
問:但市場仍充斥伊拉克衝突、升息、恐怖攻擊等等負面消息,投資人該如何應對?
林區答:1990年,美國出軍50萬名兵對抗伊拉克,且當時經濟身陷衰退、更面臨銀行危機。結果 呢?隔年卻是美國歷史上股市表現最優的年度之一,標準普爾500指數於1991年上漲超過三成。長期投資人必須學習看淡利空消息,因為任何時候都有壞消息。但是別忘了,好消息也經常存在。想想看醫療保健的進展,新藥的問世延長人的壽命並強化生活品質。若你容易受市場雜音干擾,你也許該認真評量自己是否適合涉足股市。
問:既然有多有空,為何不在利空時買進,利多時賣出?
林區答:雖然說「行情總在絕望中誕生」,你永遠無法預知。有時投資大眾認為壞消息已夠多了,股市不會再跌,但它卻繼續跌。預測市場走勢及進場時間點不是在股市賺錢的方法,我們也不會看到這類人上榜Forbes雜誌全球最富有人士的名單。 此外,如果你在股市待得夠久,即便是你對預測市場一竅不通,仍然可以成功。把投資時間拉長到30年來看,不論是你是在每年股市表現最好的當天進場,或最壞的一天進場,或是每年的第一天進場,三種情況的報酬率差距不大。 最重要的是,預測股市無法讓人常勝股海。
問:為什麼你認為投資人很難不去理會壞消息,而持續對投資標的有信心?
林區答:長久以來,美國股市雖然有不少公司股價日漸萎縮,例如柯達、Kmart, Bethelehem Steel等等,但仍有許多成功的企業,如Staples, FedEx, Microsoft、Amgen。嬌生公司(Johnson&Johnson)締造將近四十年的每年盈餘成長,麥當勞,吉列(Gilette)均繳出長期優異的成績單。
你如果買錯一支股票,最多損失本金,但買對一家公司,上檔空間可能以數倍計。例如。如果你在1972年用一萬美元投資Kmart,2002年底當該股下市之時,投資金額銳減至438美元;但如果當時投資的是Wal-Mart,則本金加報酬已增值至800萬美元。
你不必永遠選到最好的股票,卻必須勤做功課,找尋具盈餘成長潛力的股票,只要選對幾支股票,你就可以成為成功的投資者。 其次,許多人認為自己在投資,事實上他們在賭博,而且他們不明白兩者的不同。他們對於買冰箱、汽車、或是遊艇等的預算相當謹慎,但是對於股市投資,又有一套不同的邏輯。但事實上兩者不該有所不同。你必須勤做功課,了解你投資什麼。在購買基金之前,你需要了解「新興成長基金」與「新興市場基金」的不同。而這些都需要時間與努力,也造就投資與「玩股票」的不同。
問:你認為每個人都適合投資股票嗎?
林區答:我不認為。在投資之前,你必須充分了解自己的風險承受度。這聽起來似乎容易,但許多投資人從未真正做到,一旦作到了,就必須持之以恆。你也許會說,我在股市上漲的期間覺得舒服,下跌時候就開始緊張,這並不是個好現象。如果你在利空消息爆發時傾向撤出股市,那麼你根本不該投資股市。因為壞消息總會發生,雖然我不知道何時,但我能肯定的是,我絕對不會因消息面而拋售持股。此外,即使你能夠應對市場波動,你必須清楚你的投資目標。如果你在未來一、二年內 有其他用途,像是有個大型婚禮等著付費,或要繳小孩的大學學費,那麼股票不是你應選擇的。股票市場在一兩年的表現以運氣居多。但如果你是為了二十年後的退休、或是籌措子女未來的教育基金的話,你就擁有充足的時間駕駁市場波動。
問:如果股市繼續大跌呢?
林區答:歷史經驗證實,時間是投資人的朋友。即使是歷史上股市表現最差的十年,亦即1928至 1938年,標準普爾500指數年平均跌幅仍不到1%。別忘了,當時美國經歷經濟大蕭條,失業率高達20%。自二次世界大戰以來,從未有任何十年期間,標準普爾500指數之年平均報酬率為負數,當然,期間許多投資人仍會賠錢,因為他們在不對的時機撤出。對投資人而言,非常重要的問是自己一個問題,假設股市下跌10%時會怎麼做?那麼20%呢?第二次世界大戰以來,美股共經歷32次跌幅超過一成的修正、12次跌幅超過兩成的熊市,但整體來看,股市卻以每年超過10%的平均報酬率持續上揚。 你不需預測股市,也能成為成功的投資人,在投資前應做好四件事,首先,秉持樂觀的 心態,不要一投資就擔心下週會變成世界末日;其次是勤作功課,設定符合實際的投資期間,並了解市場波動的本質。其餘的,就耐心一點吧!
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