ICAP 折价给我的省思

ICAP 在经济风暴前，曾经有过很风光的溢价，高达 30%！可惜，一场风暴把它打入了折价交易至今。虽然其 NAV 已近恢复了 80-90%，但市场始终没有给它很好的评价。

我觉得有三个原因可能造成这样的局面。
1．ICAP 本身是一个基金，肯定没有任何基金经理会那么大方来研究和公开评论它，让它从媒体曝光。会购买 ICAP 的多数都是散户，相信也没有大户有兴趣来炒作它。所以，曝光率低，散户对 ICAP 的认识也相对低。

2．没有实质的盈利 （股息）分配给散户。ICAP 秉持的投资理念是长期的投资回酬。基金派盈利事实上也没有特别的意义。了解其操作的人可以谅解，但普罗大众却未必认同。

3．少了股息的吸引力，若再加上不理解 ICAP 应以 NAV 来评估，可能就会引导散户衡量 ICAP 时以 PE 为出发点。这样，在很多时候，ICAP 的 PE 都是非常高的，除非单季有大量卖出而锁定盈利的举动。

就像前稿的概念，价值股，是 “买资产，等盈利!”
问题是 “等”，要等多久？

与其这样，到不如从 ICAP 组合里，再精选出符合我要求的股来个别投资可能更好。