(84) Peter Lynch

彼得林奇（Peter Lynch）生于1944年1月19日，是一位卓越的股票投资家和证券投资基金经理。目前他是富达公司（Fidelity Investments）的副主席，富达基金托管人董事会成员之一，现居波士顿。
在彼得林奇出任麦哲伦基金（Magellan Fund）的基金经理人的13年间，麦哲伦基金管理的资产由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，基金的年平均复利报酬率达29.2%。

彼得林奇是美国最大的投资基金——麦哲伦基金（Magellan Fund）的基金经理。他从1977年管理麦哲伦基金以来，到1990年麦哲伦基金的价格提高了20多倍，曾被美国《时代》周刊誉为“第一理财家”。

彼得林奇值得借鉴的投资经验是：选择股票要选择高成长的绩优股。通常情况下高成长绩优股的本益比比较高，存在一定的市场风险。 在这种情况下要想从中获利取决于两方面：一方面公司有进一步成长的潜力，进一步的成长是看高股价的信心所在。 另一方面，要具有一定的潜在利好，潜在利好的兑现利于股价的进一步推高。

盈利增长是关键

从高成长的角度，彼得林奇认为，本益比高的公司不一定比本益比低的公司机会小，关键看未来盈利的增长率。如果一家公司呈高速增长，即使是高本益比仍能比本益比低、增长速度较慢的公司获利大。

林奇举了这样一个例子对他的观点进行证实：一家公司目前是20倍的本益比，每股盈利1美元，即股价为20美元，每年以20％的速度发展；另一家公司以10倍的本益比出售，每股盈利1美元，即共10美元，每年以10％的速度发展。 一年以后，第一家公司每股将获利1.20美元，而第二家公司每股获利为1.1美元。十年以后，第一家公司每股盈利达到6.19美元，而且如果它仍以20倍的本益比计算，市场价格应该是123.80美元。 而在此期间，那家利润增长为10％的公司，每股盈利2.85美元，按以10的本益比计算，意味着28.50美元的市场价格，仅为第一家公司的四分之一左右。

账面价值研判

另外的值得借鉴的投资经验是账面价值的研判，彼得林奇认为账面价值常常与公司的实际价值不对等。市场上有时会出现股价低于账面价值的情况，表面上投资者可以以便宜的价钱买到了想要的股票。 但实际上，账面价值常常大大超过或低于股票的实际价值。

假定说一家公司的资产为10亿元，负债为8亿元，结果账面价值是2亿元。 假如10亿元的资产在破产拍卖中只能卖得5亿元，那么实际上账面价值就是负3亿元。公司不仅一钱不值，还倒欠不少呢。

投资者在按账面价值购买一种股票时，必须对这些资产到底值多少有一个详细的了解。 喜欢积少成多 彼得林奇喜欢积少成多，即使是很少的利润也不拒绝。他喜欢每天作一些小决定，而不是每年作几个大决定。 他觉得每天作一些小决定所发生的错误损失，要比一下子作几个大决定所发生的错误损失少得多。

他认为市场有效率理论是荒唐的。 此外，彼得林奇也采取鲸鱼般的投资方式。鲸鱼先不加选择地、快速地大量地吞食海洋生物，然后通过鲸须选择很少的部分留下来，其余的则排除出去。 林奇在看到投资机会时，也是先买一大批股票，然后经过研究，最终选择一小部分股票继续持有，其余的则全部卖出。

“鸡尾酒会”投资理论

彼得林奇认为，当某一股票市场一度看跌，而同时又无预期其会看涨时，纵使股市略有上升，人们也不愿谈论股票问题，我们称这一时期为第一阶段。

第一阶段：股市或涨 在这一阶段，如果有人慢慢地走过来，问我从事何种职业，而我回答说“我从事共同基金的管理工作”，来人会客气地点一下头，然后扭头离去。假如他没有走，他会迅速地转移话题，讲凯尔特人玩的游戏，即将到来的大选，或者干脆说天气。过一会儿，他会转到牙科医生那儿，说说牙床充血什么的。 当有10个人都情愿与牙医聊聊牙齿保健，而不愿与管理共同基金的人谈股票时，股市就可能涨。

第二阶段：股市涨15% 在第二阶段，在我向搭讪者说明我的职业后，他可能会和我交谈长一点，聊一点股票风险等。人们仍不大愿谈股票，此间股市已从第一阶段上涨了15％，但无人给予重视。

第三阶段：股市涨30% 到了第三阶段，股市已上涨了30％，这时多数的鸡尾酒会参加者都会不理睬牙医，整个晚会都围着我转。 不断有喜形于色的人拉我到一边，向我询问该买什么股票，就连那位牙医也向我提出了同类问题，参加酒会的人都在某种股票上投入了钱，他们都兴致勃勃地议论股市上已经出现的情况。

第四阶段：股市下跌信号 在第四阶段，人们又围在我身边，这次是他们建议我应当买什么股票，向我推荐三四种股票。随后几天，我在报纸上按图索级，发现他们推荐的股票都已经涨过了。当邻居也建议我买什么股票，而我也有意听从时，正是股市已达到峰颠、下跌就要来临的准确信号。 “鸡尾酒会”理论并不是放诸四海而皆准的理论，彼得林奇也提醒人们对这种理论的态度应当是各取所需，切忌盲目迷信。

25条黄金规则

投资是令人激动和愉快的事，但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。 投资法宝不是得自华尔街投资专家，它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。 过去30年中，股票市场由职业炒家主宰，与公众的观点相反，这个现象使业余投资者更容易获胜，你可以不理会职业炒家而战胜市场。 每支股票背后都是一家公司，去了解这家公司在干什么。 通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100％相关。

这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。 你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。 远射几乎总是脱靶。 持有股票就像养育孩子，不要超出力所能及的范围。

业余人士大概有时间追踪8至12家公司。不要同时拥有5种以上的股票。 如果你找不到一支有吸引力的股票，就把钱存进银行。 永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。 避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。

对于小公司，最好等到它们有利润之后再投资。 如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的信号时再买进。 如果你用1000元钱买股票，最大的损失就是1000元。但是如果你有足够的耐心，你可以获得1000元甚至5000元的收益。

个人投资者可以集中投资几家绩优企业，而基金经理却必须分散投资。持股太多会失去集中的优势，持有几个大赢家终生受益。 在每个行业和每个地区，注意观察的业余投资者都能在职业炒家之前发现有巨大增长潜力的企业。

股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。 每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。如果你每遇到恐慌就想抛掉存货，你就应避开股市或股票基金。 总有一些事情需要操心。不要理会周末的焦虑和媒体最新的危言耸听。卖掉股票是因为公司的基本情况恶化，而不是因为天要塌下来。

没有人能够预测利率、经济形势及股票市场的走向，不要去搞这些预测。集中精力了解你所投资的公司情况。 分析30家公司，你会发现1家基本情况超过预期；分析6家，就能发现5家。在股票市场总能找到意外的惊喜——公司成就被华尔街低估的股票。 如果不研究任何公司，你在股市成功的机会，就如同打牌赌博时，不看自己的牌而打赢的机会一样。 当你持有好公司股票时，时间站在你这一边，你要有耐心——即使你在头5年中错过了沃尔玛特股票，但在下一个5年它仍是大赢家。

如果你有足够的耐性，但却既没有时间也没有能力与精力去自己搞研究，那就投资共同基金吧。这时，分散投资是个好主意，你该持有几种不同的基金：增长型、价值型、小企业型、大企业型等等。投资6家同类共同基金不是分散投资。 在全球主要股票市场中，美国股市过去10年的总回报排名第八。通过海外基金，把一部分投资分散到海外，可以分享其他国家经济快速增长的好处。

长期而言，一个经过挑选的股票投资组合总是胜过债券或货币市场账户，而一个很差的股票投资组合还不如把钱放在坐垫下。