(78) 020808 – ICAP AGM

最近和自己公司的伙伴在研究两样产品，又搞 patent, 又 trademark 的，弄得有点忙。所以很久没空来Update 了。其中一个产品，如果成功推出，将是每个有车一族的喜讯，也是已经在市场畅销的 “水燃料节油器”。这个题外话，有兴趣的才另外讨论。

难得今天出席了 ICAP 的 AGM，就顺便抽点时间来写写。顺便 Update 一下，在最近的深跌中，我又增持了 Maybulk 和最新大举买入海鸥 （我老婆第一次问我 ：你买这样多啊 （海鸥）？）当然，百分比来说，ICAP 和 Maybulk 还是我的主力。

出席了 ICAP 的 AGM，才真正感受到 Tan Teng Boo 的魅力。

从招待处拿到 ICAP 的年报时，给我的第一感觉就是，ICAP 真的不同于其它的基金或上市公司。在它的年报里，只有白纸黑字，而且用尽每一页，就连书皮也不放过。纸的品质，也不像有些公司，用光滑的高级纸张。在在的显示其节约，不华丽的作风。

虽然简单的 door gift 里头装的都是 ICAP 的资料，有点像在推销其旗下的其它产品，不过里面的独特投资内容，公司分析，和全球大环境的投资详情，也让我如获至宝。

股东大会的议程很快的就一一通过。因为，全体小股东主要的是 AGM 后的交流会，一个与陈鼎武的投资交流会。

值得一提的是，ICAP 的作风值得很高的评价。

1．不随便花股东的钱，尽量维持低开销。
2．ICAP 的董事费，我想应该是上市公司最低的，每位董事只拿区区 20K 的年费，共四位。
3．CDAM 是 ICAP 的投资经理。CDAM 的创办人，也就是陈鼎武。所有 CDAM 的花费，包括用于拜访个别公司，研究，分析，报告等等的开销，皆由 CDAM 独自承担。CDAM 的收入，就只依靠 Fund Management Fee. 根据 2008 的年报，ICAP 总共付给 CDAM 的费用是大约2百万。我相信应该是根据一般 1.5% 的算法。所以，CDAM 想赚更多，就得要为 ICAP 赚更多。这样就达到互利互惠，没有利益冲突的伙伴关系。

这场 AGM，出席人数将近千人。虽然比不上巴菲特的几万人大场面，不过在大马来算，也是属于异数了。

TTB 一一为股东们分析 ICAP 的最新动向，包括买入了 Air Asia, Suria, HaiO, Swee Joo, TM, TMI 等等。也增持了 Parkson, F&N, PIE 等股项。最后，果然他把 UMCCA 完全脱售，因为预估原产品的价格将触顶而回落。

在整个流程中，陈鼎武以他个人的独到见解，加上实际的数据，为一众投资者解答关于国内外的投资大环境。当然，这是其个人的见解，对或错，也只能在事后才能给与正确的评论。

不过，在大家都看坏时，他却是看好。
在国际媒体大量把美国，甚至全球的坏消息放大来看时，他却客观的以数据来坚持他的长期上涨论。
在全球为美国的次贷，高油价，高通膨，甚至大事宣扬美国经济将步入衰退时，数据却告诉你，美国的 GDP 从 -0.2% （Q407）> +0.9% (Q108) > +1.9% (Q208).

在众多经济学者都关注在美国的房地产 -15.4% 的糟糕情况下，他们却忽略了占美国 12% GDP 的对外贸易却从 5.1% 增长到 9.1%，而这才是得以将美国拉出次贷的泥沼，GDP 继续保持成长。

这些数据，在在的显示其论点，世界经济已经和美国脱钩。身为全球最大的经济体，Export 从 5.1% 上涨到 9.1% 是相当大的数额。（如果是大马，那肯定没得好大惊小怪的。）这 4% 的增长，就是被世界各国所吸纳。如果全球经济衰退，那谁是买家？

虽然 ICAP 的股价从高峰的 2.83 跌到目前的 1.81，但整场的 AGM，看来却没有任何人为此感到担忧，更没人提起。整场的会议都是笑声连连。

如果真的要从鸡蛋里挑骨头，唯一的就是陈鼎武给于 Meico 的投资论点难以说服股东们。

另外一个重点是股东们提议 ICAP 的三年限制期已过，要求开放投资于海外，不只专注于 KLSE 而已。

ICAP，我上个星期排队买几次都买不到，下个星期，我一定要增持。