(80) Maybulk Q2 的成绩单

之前我预测，随着 BDI 的高企于 Q2，很可能就能带来所需的 RM129 mil, 以达至 2007 年的净盈利，而后的 Q3 和 Q4 的 Operating Income, 就是比 2007 年多出的净利了。

看了最新的 Q2 财报，有点更动。

营业额是预期中的上扬，但 Operating Income 却受阻于更高的开支。这开支是因为公司在高价脱售船只后，在向船务公司租借来作为日常营运的开支。所以，比起前季度的表现，明显下滑。只达到 RM86.7。不过，也是很好的成绩了。

另一点，公司于 Q3 即将纳入售船的净利，和我预估的有些出入。同样是 USD63.9mil, 不过，不是直接转换为马币。应该要扣除当初买船的成本。所以，即将纳入于 Q3 的净利为 RM158.5 mil. 那就和我之前预估的 RM204 相去 RM45.5。

总的来说，要达至去年的成绩，他还需要 RM129-RM86.7+RM45.5 = RM87.8。

难吗？应该也不难。单单 Q2 一个季度，就有 RM86.7。只要 BDI 保持在平均 7000 以上，今年的成绩，应该会好过去年。

那么，明年呢？哈哈，难咯。因为，它不可能把船全卖完。

从上面的例子可以看的出，这管理层是很不错的。买船成本 RM45.5，卖出净赚 RM158.8。在还没卖出之前，用来出租的船只，还可以为公司带来免税的客观净利。这盘生意怎样？相信不用多说了。

如果 Maybulk 接下来没卖船，那么来年的净利最少会减少一半。虽然公司握有丰厚的现金，但也不可能全用来派息，因为它需要保留现金在适当的时机买船。

公司也宣布了 10仙的股息。这也是历来最高的。但，由于公司免税的优惠将尽，所以历来的免税股息改成了 7.5 仙的 26% 税，和 2.5 仙的免税。

上半年的每股盈利 EPS = 31.42。如果公司保持大约 70% 的派息率，将是 22。换句话说，保守估计，还有 12 仙的股息将于年终和另一笔股息一同派发。当然，就看管理层的决定。

我觉得，要维持 30 仙的年终股息不是问题。以现在的 3.46 股价，40 仙的股息就是 11.5%。