准备面对糖起价咯

政治压力下, 一代糖王终于也黯然.
不过, 对于 PPB 的股东们, 相信是福不是祸.
脱手的所得, 相信大部分会以特别股息来回馈股东们多年的支持.
当然, 相信也不会就此令 PPB 变成空壳公司, 仅靠 WILMAR 的贡献.
糖王如何运用卖股所得, 另外寻找合适投资才是关键.

我担心的是, 这关乎民生的 "糖", 从此令大马人民付出长远的代价!
原因很简单, 我对官联公司完全没有任何信心.
届时, 官字两把口, 糖要起价, 何时何地, 都有它富丽堂皇的借口.

就像, 汽油补贴要罢免, 也是一步一步来. 让人们 "慢慢的" 习惯, 然后接受.
却不提, 为了那 20 多年扶不起的阿斗, 大马子民, 错失了各大车厂来我国设厂的庞大商机和就业机会, 更让我们平百无辜的多付一倍以上的汽车价格.

是否有想过, 150K 的车, 大约75K 是进政府口袋.
泰国虽然油价比我们高, 可是事实上我们确是变相的 "预先" 付给政府 "75K" 的汽油补贴.

ICAP 来真的了

经过 2 年的要求，ICAP 终于应小股东的请求，提出把基金投资外国股市。
我绝对相信 陈鼎武的能力。
相信这消息一出，ICAP 的股价应该不会在低于 NAV 交易了。
想上车的，要快了。。。。
苏洲过后没艇搭。。。

HAIO 股东大会的收获

股东大会一过, HAIO 又连创新高了.
股价伴随着业绩大幅度的增长而飙升.
7.60 的价钱, 贵吗?
呵呵, 那要看你怎么评估它了.
如果以它最新的季报盈利来年化它今年的 PE, 也不过才 10 倍.
那未来的成长呢?
印尼的 MLM 市场, HAIO ENERGY 的创新... 这些都是无可限量的, 当然, 前提是, 这些计划都能实现预期的回报.

28 日的股东大会, 看到很多阿公阿嬷级的, 才知道原来 HAIO 这么受老一辈的喜爱.

坦白讲, 我虽不甚了解陈老的为人, 因为我对他肯在商联风波捍卫小股东的利益而赞赏, 却也同时因为我姐夫对他不甚好印象而犹疑, 但是, 他在大会上完全没有老板架子, 很诚恳的回答股东们的发问的态度, 我是非常赞许和认同的.

QL 又有新计划

今天看到这个通告，感觉还不错。看来 QL 又有新计划了。
又是利用 “一支针，双头尖”， 益晒自己的策略。
看来， QL 当初涉足 oil palm, 早就有此长远的计划。
难得，难得！

QL 的烂账真相

QL 的渔船, 我相信, 不是全部属于自己的.
捕鱼业, 尤其是在半港 (HUTAN MELINTANG) QL 的基地, 99% 是华人. 虽然大马有 LKIM, 可是, 华人和姓马的, 始终还是无法像 US 这样接受 OBAMA.

一般上, 是公司 (老板) 出一部分的钱, 渔民出另一部分的钱, 然后买渔船.那么, 这艄船, 名誉上是鱼夫的, 但鱼夫所捕获的鱼, 就一定要卖给老板, 也就是 QL. 普通一艄如 QL 用来捕制造鱼浆的船, 中型的大约 35K - 60K. 大型的大约 200K -500K 不等.

捕鱼业其实很辛苦. 如果出海一趟, 收获少, 不止亏员工的钱, 还要亏油钱. 一趟出海的油钱, 一天的一来一回, 少者几百, 多者几千. 所以, 油价起, 对渔夫的生计是很大的. 所以, 现在多数的老板, 都是看鱼获来算 PROFIT SHARING, 很少给固定的薪酬. 鱼获会随海潮有多有少. 鱼获少的时候, 鱼夫想要赚多点钱, 就会去 "拼".

两种 "拼" 法:
1. QL 使用的渔船, 都不可以在沿海地带捕鱼. 必须要在特定的海域. 但, 在特定的海潮时, 这个特定的海域 (属于深海), 鱼量会减少. 所以, 鱼夫避免亏本, 只好在非法的沿海鱼床一带捕鱼. 如果不幸被海关抓到, 第一次是 WARNING, 第二次就是把整艄船充公. 当然, 你还是可以把船弄出来, 但是, 咖啡钱就够力咯.

2. 去靠近印尼海域 "拼". 有些鱼夫会拼过界, 有些则是在边界线. 但是, 这靠近印尼海域时常都有很多印尼巡警. 海域是很难辨认边界线的. 所以, 只要不幸被抓, 他们都说你捕过界. 好运的, 就充公你的鱼获. 不幸的, 就是连人带船拉回印尼, 等家属拿钱来赎. 如果是富有的鱼夫, 多数都 100% 拥有自己的渔船. 不要被 QL 绑死. 毕竟, 自己在外边卖所捕的鱼获, 价格比较高, 也不会被 QL 定价买进. 没钱的鱼夫, 肯定是跟鱼行老板 (QL) 合作. 鱼夫想去哪里捕, QL 想关, 也关不料. 如果不幸被捉去印尼, 到最后, 谁出钱去赎回? 当然是 QL 咯. 毕竟, 人情是一点. 不付钱, 难道就不要拿回鱼船吗?

以上两个例子, QL 都要出面. 不然, 鱼船没了, 鱼夫也没钱还给 QL.
告他吗? 也没用. 他拿什么还? 所以, 只好付钱, 然后那个鱼夫自然就是要继续捕鱼, 再慢慢从鱼获的收入, 慢慢扣回给 QL.

直到那个鱼夫不想捕鱼了, 那么就会把渔船照市价卖掉. 得到的钱, 幸运的, 扣除了欠债, 还有多, 鱼夫就有钱分. 如果还缺少, 通常都是收不回了.

鱼行老板通常也不会太过斤斤计较, 因为:
1. 多数都是认识的同乡人
2. 多数都知道他们的家庭背景, 能还的都会还, 不能的, 避也没用.
3. 顾及那鱼夫多年捕鱼的收获都要卖给自己, 从中肯定已经赚了一笔.

所以, 渔船越多, 这笔帐也会越多.

变形金刚值多少?

其实,我对这家公司并没有很深入的了解. 只不过, 看到它健康的资产负债表, 成长而稳健的业绩感兴趣.
它的系列产品也不难理解. 有兴趣的朋友就到它的网站看看就能了解了.

上图是公司 5 年来的业绩简报.
从以上的表, 可以看出公司的盈利每年都在稳健的高成长. (>20%)
这是其一.
第二, 公司除了本地业务, 也积极开拓外国市场. 业绩也表现出色. 这除了可以减少本地需求的依赖, 也有更大的市场成长空间.

一场经济风暴, 打倒很多公司. 也把很多公司的业绩重创.
这只金刚, 却表现突出. 虽然前两个季度的业绩有点倒退, 但还是维持强稳的盈利.
Q2 的业绩随着经济的复苏, 它也突破了历来的高盈利. 进而把公司上半年的业绩再推向成长. 难能可贵的在艰苦的营业环境下, 依然成长 11%. 随着下半年经济趋向复苏, 相信公司要交上成长的业绩并不难, 至少也能保持稳健的盈利.

再看看公司整体的资产负债表:
1. 近乎零负债
2. 现金强稳
3. 库存减少 - 代表需求提高
4. 净利润率保持良好

从以上几个方面看来, 公司的营业额在面对经济循环, 还是能保有一定的竞争力. 就如其董事在 2008 年报里的文告 :
"our products are very resilient to economy downturn".

另外, 加分点:
1. 公司已经建议把其下的 SEB 上市. 由此来看, 老板至少有一股雄心壮志. (详情再以下分解)
2. 载至 Q2-09 的业绩, STC 的保留盈余已经足够发送 1-1 红股. 如果这个名字非常 china-man 的 cina apek 当真有那股雄心壮志, 我觉得发送红股的可能非常高. 虽然红股对股东并没有实际的利益, 但却会引起市场对公司的有利评估, 进而提高估值.

隐忧: 应收账款!
从 BALANCE SHEET 看, 这应收账款竟然高达 66,517. 比一个季度的总营业额还要高. 也就是说, 公司的账期超过 3 个月!
于是, 我打了电话去 STC 确认.
接电话的 MR WANG/WONG, 很坦白说, "是的. 公司给予的账期介于 90-150 天不等. 原因是和公司来往的多数是 DEALER. 而, 这些 DEALER 多数都和公司来往了很多年. Q2 的 AR 比较高是因为 SEB 的关系. 不过, 由于和客户长远的伙伴关系, 到目前为止, 公司在这方面并没有面对很大的问题. 而且公司也已经为这 AR 报备. 所以, 这 AR 是可控制的."


以一间成长 >20% 的公司, 资产负债表稳健, 股价却是出奇的底.
RM1.30, 这相等于 2009 年度化的 PE 大约为 6 倍! 这简直是难以置信的被低估!
而且, 公司的盈利是非常可预见的. 事实证明, 即使是经济风暴其间, 公司还是保持非常稳健的盈利. 那么, 要这样的公司亏钱, 似乎不太可能.
公司赚钱的本领也很强, ROE > 20%!
虽然公司的派息率不高, 但也无可厚非. 保留的盈利都很好的运用在公司的成长.

更令人兴奋的莫过于 STC 即将把其下的 SEB 上市.
SEB 和 AFFCOM 另外还结成 JV, 专著在成长蓬勃的 O&G.
从 SEB 的 PROFORMA INCOME STATEMENT 来看, 这也是一间拥有很好成长的公司.

我用 STC 在网站公布的资料, 粗略计算如下:

如果, STC 把 SEB 的 IPO 定价在 PE 6, 那么 SEB 将贡献每股 45 仙于 STC.
上市后, STC 依然持有 65% 的 SEB, 盈利短期会被稀化, 但却可以从 SEB 上市得到一笔不错的收入.
另外, STC 也保留 10% SEB 股权于现有的 STC 股东认购.
我觉得, 这批 10% 给股东的价格, 应该会比 IPO 发售价来得底, 毕竟要照顾一下现有的 STC 股东嘛.
如果经济复苏前景乐观, SEB 上市计划应该是在明年 Q1.
那么, 那段时间上市时间如果理想, 以 SEB 稳健的盈利表现, 要迎来投资者的青睐, 应该不难预测上市会带来溢价.

所以, RM1.30 的 STC 当然值得买进.
毕竟, 上扬的机会大于下跌的空间.

又是 2 分钱烧掉我整座森林

1.06-1.08 要开始累计时, 因为 2 分钱的分别, 我一直排在 1.06 等人丢货给我.
哪里知道这两个星期开始被人扫货, 今天更是狂飙至 1.38.
2 个星期, 才2个星期而已, 不见了一座森林.... 哎....

2 分钱, 什么时候我才会真正的醒悟?

狂扫 “变形金刚”

今天的我破大列，首次公开银额。
不过，会马上把贴上的投资组合删除，直到一段时间过后再从贴。
其实，贴上这个，心中真的是 15 个吊桶，7上8下。

我还是跳不出人性的弱点，也相信上来这里看看的朋友们难免手痒，拿起计算机计算我的 “股票身家”。虽然只是那一丁点，但为了不必要的麻烦，又心痒的要把今天的狂扫 “变形金刚”留个记录，唯有先把投资组合先删除。

下帖在谈这 “变形金刚”如何令我大手笔买进。

出珠琏， 进中钢

ZHULIAN 在众多小投资者热烈期待，希望会像 HAIO 一样展翅，却带来了平平稳稳的业绩。对于喜欢股息的朋友, 当然, 还是一样得到公司慷慨的派发 3 仙股息.

以 ZHULIAN 这样平稳的业绩, 如果没有什么大突破, 那么全年的 EPS 大约就是 23 仙左右.
直销业的龙头老大, 就是家喻户晓的 AMWAY. 其 DY 也是介于 6-8%, PE 大约是 12 倍.

我觉得 ZHULIAN 这次的涨潮, 不多不少是托 HAIO 的福. 也因此投资者同样期盼 ZHULIAN 会有像 HAIO 般的成长.可是, 却事与愿违. 业绩公布后, ZHULIAN 的股价也开始面对卖压, 从高峰调整了下来.

以目前的股价, RM1.73, PE 大约是 7.5 倍. DY 大约就是 6-8%.
虽然这是属于较低的 PE, 加上公司样样都好,理应拥有更高的价格.
可是, 大多数投资者和投资机构, 相信都会倾向 AMWAY 多过 ZHULIAN.
原因无它, 同样的 DY, 即使 AMWAY 估价较高, 但其知名度, 市场渗透率都比 ZHULIAN 来得强. 所以, 要期待 ZHULIAN 达到如 AMWAY 般的 PE, 目前来讲, 并不容易.除非它能像 HAIO 般交出令人鼓舞的业绩.

所以, 是时候把 ZHULIAN 清仓了.
短短几个月带来开一番的成绩, 也非常满意了.

活用投资术语

如果我没记错，冷眼曾经分享过一篇 “刻舟求剑” 的文章。

故事的详情，我也不谈了。想了解，就去 google 看看吧。

身为我的朋友，不知是有幸还是不幸。只要他们肯向我提问，我一定知无不言，言无不尽。反而，还时常督促他们尽快学会股票投资。这是刚开始时，我的一些习惯。

到后来，慢慢觉得，投资这回事，都因人而异。适合我的，未必适合其他人。我能承受的风险，未必别人就能承受。

最令我失望的是，一些朋友，一开始问了，过后不到几天，慢慢地放弃了。直接就问我，干脆你告诉我你买哪些股，我跟你就是。拜托，这不是我想的。何况，我在选错股，或选错时，造成亏损，而我又不计亏损的壮士断臂时，你敢跟吗？你不埋怨吗？

所以，即使我公布投资组合，却不会很明确告诉你，何时买进，什么价格买近，还有，何时卖出。我特地尽量拖延投资组合的 update. 反正，我对我的投资标，了然于心就好。

另有一些朋友，读了一些我从新整理的资料后，还是会问很有趣的问题。尤其是关于 “How to read a financial report” 这一本书。

“是不是跟着这本书的算法，找出高 ROE, 低 PE, 等等的股票，就对了？”
“学会这些，是不是就可以投资了？”

我问他，怎么找？
再问，找到了，你敢买进吗？

“不知道。”
“不知道。”
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几年前，我刚开始时，学了基本面的术语后，就直接从报纸上去 filter. 以为自己很了不起，可以从报纸的资料缩短研究的时间，比别人快一步。结果，碰到满脸灰。

报章上的资料或许没错，但却不够 update.

营运环境每天在变，公司在变，产品在变，最重要的是，公司未来的计划在变，还有需求也在变。这一些变化，都会影响公司未来的盈利，资本支出，本益比，股东回酬等等。接着，当然就是会反映在股价上。
比如，ABC 公司在 2008 年， EPS = 0.15, 股价 = RM1.50, PE = 10.

可能因为一个决策的失误，也可能面对激烈的竞争，造成 ABC 公司营运每况愈下。可预见的，如果 ABC 公司没有推出新产品，或提高竞争力，那么它的营业额和净利将持续下滑。

比如，到 2012 年，EPS 只有 = 0.08, 那么以同样 10 倍的本益比，其股价最多才 RM0.80. 盈利下降的公司，本益比只会越来越低。

投资人如果不时常做功课，不去跟踪公司的进展，买了后就等股价起。如上边的例子，公司营运只会越来越艰难。你不去了解，却妄想公司股票上扬； 不肯壮士断臂，只抱着它来期待奇迹。

亏了，怪谁来？
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所以，要真正的投资，能不付出吗？

投资就是你成为该公司其中一名小股东，也就是老板。你希望你公司赚钱，期待公司分红，妄想公司股价一直往上飚，却不愿意付出一点时间去了解公司的整体营运，公司的竞争者，公司的未来计划，这说的通吗？

接着，朋友说，“哇，我还以为读几本书，了解基本投资法，选了股，就可以了。原来还要定时检查公司，了解公司。。。很麻烦哩。”

我的回答只有一个，“既然你觉得如此，那么你就回到原状，不要浪费时间，也不要去听取小道消息。”

其实，很多人，尤其是想开始踏入股坛的人，欠缺的是一份耐心，和企图心。我开始时也是觉得好像很麻烦，很多东西都要留意。压根儿都不像那些投资大师所提倡的，长期投资，好像买了后，都不用去理，20-30 年后，自然就可以变百万，千万。

这道理没错。问题是，你买对价格了吗？你买对股了吗？

即使两者都买对了，那，你投资的这间公司在未来 20-30 年，还是保持一贯的成长力道了吗？

这些听起来好像很复杂。开始时，我也是这样以为。

等到你真正投入，真正明白公司如何营运等等，这些其实只是一些简单的逻辑而已。

刻舟求剑要不得，钱来伸手也不可为呀！不付出，又怎得世间财？

去芜存青选股法

顾名思义就是把不好去掉, 只保留好的股票.

每每和朋友分享,尤其是那些刚要起步的朋友, 总是喜欢问我一个我非常不想答的问题: "哪一只股可以买? "

我的答案, 总是一致的: "我不知道."

然后, 我会再问, "你想吃鱼, 还是想学钓鱼?"
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其实, 认真投资的朋友都知道, 这是事实. 投资没有捷径. 只有不断的自我提升, 努力寻求沧海遗珠, 方为上策. 投资经验的累计, 告诉了我自己一个明确的方向 :"通过别人介绍的投资标, 不论多好, 最终我都无法说服自己 100% 的相信它."

原因很简单, 当你学会如何正确的 "钓鱼", 你信的, 只有你自己认真研究的功课.
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我选股的方法, 和很多价值投资的前辈大同小异. 经过几年下来的投资经验, 我非常认同芭爷的投资宗旨:
第一 : 不要亏钱.
第二 : 不要忘记第一条规.

所以, 如果要以不亏钱为前提, 然后再谋利, 所选的股项, 我就比较倾向净现金, 或超底负债, 或能够长期创造正数现金流的公司. 原因很简单, 风暴来袭时, 现金充足的公司大多能够安然无恙, 然后再次起飞.

所以, 即使风暴其间可能承受纸上亏损, 但风暴一过, 这类股都能反败为胜, 甚至越飞越高. 我很庆幸, 在我的组合里, 都有不少这类股.
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去芜:
简单一点, 就是去掉亏损, 基本面不佳, 现金流不稳, 利润率不高, 高负债的公司.
所以, 只要被编入 PN 的公司, 我不碰.
MESDAQ 股, 我也不碰.
二板股, 我很少去留意, 除非特定要求.

那么, 虽然上市公司超过 1000 间, 这样去掉后, 剩下的就是主要版而已.
只要你对马股有一点点的认识, 不难发现, 它们都有被归类, 如服务, 建筑, 科技等等.

科技股, 其周期性太快, 我不喜欢. 产品的寿命太短, 必须在 R&D 一直领先.
重工业如航空, 汽车, 我也不喜欢. 产品会贬值, 资本开销太大, 现金流会很 "辛苦".
建筑业, 我没兴趣. 因为建筑成本控制很难. 如果只是专注本地市场, 简直就是和政治挂钩.
GLC 股, 我敬而远之. 原因无它. 我看到政治人物就想呕.
名声不好的老板, 我掉头走.

所以, 在七除八删后, 能够流在 WATCH LIST 里边的, 大概就不会超过 30 只了.
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存青:
从 WATCH LIST 的股项, 我的选法依类:
1. ROE > 15%
2. NET PROFIT MARGIN 高过同行, 越高越好.
3. CAGR
4. 股息派发记录
5. PE

到这个阶段, 能够符合我要买进的, 就不会超过 10 只了.
当然, 那些边缘股, 我还是会继续观察, 因为他们很可能是未来的黑马.

我不太注重 P/BV, 虽然这是其中一个非常重要的 "安全边际" 指标.
因为我觉得, 能够集现金, 成长, 股东回酬, 高利润率于一身的公司, 很少会被我们这些小鱼吃到, 除非像 ZHULIAN 那么低调, 股票流通量又不足符合基金经理的要求, 才会轮到我们的机会.
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选股难吗? 真的不难, 只要你有恒心. 再者, 现在的科技发达, 很多资料在网站搜寻就有了. 省却很多时间. 难, 只是那些不愿付出, 又想混一趟浑水的人而已.

真正难的, 是选时.
所以, 年轻就是本钱!

说来惭愧

一开始写这个 blog, 旨在纪录投资点滴。原希望至少每星期都能花点时间把特定的 “功课”贴上。

可是事与愿违，新工作忙碌，自己公司也要抽时间打点一下，和姐夫共同创造的贷款业务也得看看，身兼多职，再加上一直有游览其他部落格的习惯，即使每天超过 12 小时的 “工作”，还是抽不出时间来仔细分享投资功课。

所以最近的一些发表多数都是借他人之力，或借报章之便，直接 copy & paste，真是惭愧。

今天把一些无谓的广告清除，看来干净多了。希望迟些时候能抽出时间再来聊聊。。。

我心底其实已经有一些题目想聊了，就现在把它记录下来，到时看回，至少还记得想谈些什么...

1。去芜存青选股法
2。活用投资术语
3。基金经理不会告诉你的事实 （还不知道要从哪个角度下手）
4。信你自己
5。众里寻它千百遍，暮然回首，伊人竟在灯火阑珊处