(116) 反向投资汽车股

我一直不鼓励投资大宗商品，尤其是会贬值如汽车和飞机类股。更何况是在这个市道其差无比的时刻。但这个陈昌摩托的情况就比较特别。

陈昌是主要是代理 Nissan. 在大马，最通销的日产车莫过于 Toyota & Honda.

但是，时过境迁。Nissan 近几年推出的车款，不论外形设计，品质，价钱方面都追着 Toyota & Honda 来打。

Nissan Latio, Grand Livina, 以及最新的 Sylphy, 都取得非常好的口脾和一一的创下管理层的销售目标。

谨慎起见，我在周末拜访了 Nissan 陈列室。详细的问了 Agent 关于汽车的销量。得到的答案是肯定的。Nissan 的订单在现在的时刻还是供不应求。管理层也指示了装配生产线 24 小时制将产量提高一倍来应付大额的订单。

回归基本面。以陈昌上半年的业绩，再配合下半年大额的订单，今年的业绩肯定是爆炸性的成长。仅仅上半年的净利，就已经超过 2007 全年的业绩，净利成长超过 3 倍。只要下半年还保持，全年的 EPS 要达到 0.40 应该不成问题。最近的金融风暴，把陈昌的股价打入低谷，来到 RM1.20 的超低价位。即使公司拥有充沛的现金又积极回购股票，还是无阻卖压。

载至 30/6/08 的 Balance Sheet, 陈昌的 Current Asset 有 1,258,190. 总债务有 681,623. 所以，陈昌是处于净现金的公司。这也代表它的 NCAV 高达每股 RM0.86.

以目前仅仅 3 倍 PE, 买进业绩如此大跃进的净现金公司，股价又低于其净资产，肯定是值得的。陈昌也在 9 月份派发了 5 仙的中期股息。我相信年终的股息至少也会一样或更高。

当然，这类股，我不期望它的 PE 会上扬很高。我的目标是 PE 8-10, 就可以脱手了。